Liniile de croazieră de ultimă generație rămân puternice

Cu sezonul sărbătorilor acum la orizont îndepărtat, poate vacanța anuală să fie departe de mintea oamenilor? Ne-am întâlnit cu Sean P. Smith, analist senior al industriei de călătorii și agrement Zacks, pentru a vedea cum merg lucrurile pe piața liniilor de croazieră în aceste zile.

Au existat surprize majore în ceea ce privește câștigurile în trimestrul recent raportat printre companiile din acoperirea dvs.?

Royal Caribbean (RCL) a raportat rezultate ale câștigurilor din al doilea trimestru care au fost în conformitate cu estimările noastre, în timp ce Carnival Cruises (CCL), (CUK) a publicat rezultate din trimestrul al doilea care au depășit așteptările noastre cu aproximativ 15%, sau 0.07 USD per acțiune. Cu toate acestea, în ciuda acestor rezultate, ne-am redus estimarea pentru întregul an pentru ambele companii, scăzând estimarea EPS pentru 2008 pentru Royal Caribbean cu aproximativ 8% și estimarea noastră pentru Carnival cu aproximativ 13%.

Având în vedere anul fiscal 2009, ne-am lăsat estimarea pentru Royal Caribbean neschimbată și am redus estimarea pentru Carnival cu aproximativ 15%.

Ce probleme considerați că au un impact asupra industriei în general?

În prezent, prețul combustibilului este de departe cea mai critică problemă cu care se confruntă industria liniilor de croazieră. După cum s-ar putea imagina pentru nave de dimensiuni atât de enorme, combustibilul este o cheltuială critică de intrare și, deoarece prețurile au crescut în ultimul an, marjele operaționale ale liniilor de croazieră au fost presate.

Echipa de management a Carnival se așteaptă ca prețurile crescute ale combustibilului să coste compania aproximativ 0.92 USD în câștig pe acțiune în cursul anului fiscal 2008. Pentru referință, estimarea noastră actuală a câștigurilor pentru companie este de 2.69 USD pe acțiune. În mod clar, prețul mai mare al combustibilului ia o parte semnificativă din câștigurile totale ale companiei.

Royal Caribbean este, de asemenea, afectat semnificativ de creșterea cheltuielilor cu combustibilul. Spre deosebire de Carnival, însă, Royal Caribbean își acoperă o parte din necesarul de combustibil, blocând prețurile pentru cheltuielile viitoare. Această acoperire a oferit un anumit nivel de protecție, dar cheltuielile generale mai mari cu combustibilul sunt pur și simplu inevitabile.

La teleconferința din al doilea trimestru, compania a estimat că o modificare de 10 USD pe baril a prețului de piață al țițeiului pentru restul anului ar duce la o modificare de 20 milioane USD a cheltuielilor totale cu combustibilul companiei, sau aproximativ 0.10 USD per acțiune. Având în vedere că prețurile țițeiului au scăzut oarecum de la mijlocul verii, ne așteptăm ca o parte din presiunea cheltuielilor să se diminueze, dar în comparație cu anul trecut, prețurile de astăzi sunt încă semnificativ mai mari.

În ce moduri încetinirea economiei SUA a avut un impact direct asupra companiilor pe care le urmăriți?

Liniile de croazieră au fost norocoase până în acest moment, deoarece cererea de top a rămas relativ puternică. Tendințele rezervărilor au rămas favorabile, iar ratele de ocupare continuă să fie solide. Cu siguranță, pe măsură ce recesiunea continuă să afecteze cheltuielile consumatorilor, liniile de croazieră ar putea începe să vadă că ratele de ocupare și puterea de stabilire a prețurilor se diminuează. Până acum, totuși, se pare că mulți consumatori ar prefera să reducă alte cheltuieli de zi cu zi decât să renunțe la o vacanță anuală. În plus, valoarea percepută oferită de liniile de croazieră rămâne ridicată, comparativ cu alte potențiale călătorii de vacanță.

Ce evaluări aveți în prezent pe marile linii de croazieră?

În prezent, avem un rating de cumpărare pentru acțiunile Royal Caribbean, bazat în principal pe evaluare. Acțiunile tranzacționează cu o reducere semnificativă față de Carnaval și proiectăm o creștere solidă în viitor. În plus, compania va introduce ceea ce va fi cea mai mare navă de croazieră din lume la sfârșitul anului viitor și anticipăm că această adăugare la flotă va oferi companiei un avantaj competitiv semnificativ pe piața din Caraibe.

Evaluăm acțiunile Carnival ca Hold în acest moment. Deși compania este cea mai mare din industrie, credem că prețul acțiunilor reflectă cu exactitate starea actuală a operațiunilor companiei. Carnival va raporta rezultatele din trimestrul al treilea la sfârșitul acestei luni și ne vom actualiza perspectiva la acel moment.

Cum ați sfătui investitorii care doresc să crească expunerea la această industrie pe termen scurt?

Pentru cea mai mare parte a anului, acțiunile s-au tranzacționat în aceeași direcție generală ca și prețul țițeiului, având în vedere importanța acestui input asupra performanței financiare generale a companiilor. Ne așteptăm ca această tendință să continue oarecum, deși măsurile luate de companii pentru îmbunătățirea eficienței combustibilului au ajutat într-o oarecare măsură. Pe termen scurt, am sfătui investitorii să țină cont de imaginea cererii.

Dacă companiile își pot menține generarea de venituri puternice pe tot parcursul recesiunii, ar trebui să fie pregătite să beneficieze de puterea de stabilire a prețurilor crescută odată ce economia se îmbunătățește. Dacă, totuși, cererea începe să slăbească, impactul cheltuielilor mai mari cu combustibilul va fi exacerbat și ne-am aștepta ca estimările câștigurilor să scadă.

Sean P. Smith este un analist senior Zacks care acoperă industria călătoriilor și agrementului pentru Zacks Equity Research.