Sarkozy: Lăsarea Greciei să intre în zona euro a fost o greșeală

NEW YORK – În cele din urmă, liderii europeni au făcut un pas semnificativ înainte pe drumul lung către rezolvarea crizei datoriilor din zona euro.

Dar multe detalii rămân neclare, iar economiștii ridică deja semne de întrebare cu privire la eficacitatea celui mai recent plan.

„Cu siguranță am făcut un pas în direcția corectă”, a declarat Guntram Wolff, director adjunct al think tank-ului Bruegel cu sediul la Bruxelles. „Dar acesta cu siguranță nu este sfârșitul poveștii.”

În timpul unui interviu televizat în direct la Paris, joi, președintele francez Nicolas Sarkozy a declarat că a fost o greșeală să admită Grecia la moneda euro în 2001.

„Să fim clari; a fost o greșeală”, a declarat Sarkozy pentru televiziunea franceză. „Grecia a intrat în euro cu cifre false, iar economia sa nu era pregătită să-și asume o integrare în zona euro. A fost o decizie care a fost luată, cred, în 2001, pentru care acum plătim consecințele.”

Planul, a cărui dezvoltare a tulburat piețele de luni de zile, include o reducere cu 50% a valorii nominale a obligațiunilor guvernamentale grecești, măsuri de creștere a rezervelor de capital bancare și scheme pentru a mobiliza un fond de salvare deja întins.

Scopul este de a proteja stabilitatea monedei euro prin prevenirea ca criza datoriilor din Grecia să cuprindă economii mai mari, precum Italia.

Investitorii au salutat acordul, dar analiștii au spus că răspunsul inițial de „grabă cu zahăr” s-ar putea dovedi de scurtă durată.

„Acest lucru nu face decât să mărească riscurile de dezamăgire, odată ce realitatea acordului se afundă”, a declarat Natascha Gewaltig, șeful departamentului economic european la Action Economics din Londra.

în, cred, 2001 pentru care acum plătim consecințele.”

Este Grecia ieșită din pădure?

În prezent, Grecia este zdrobită de o povară a datoriilor egală cu aproximativ 160% din economia sa globală.

În cadrul unui acord greu luptat cu deținătorii de obligațiuni, guvernul elen va avea datoria redusă la 120% din producția economică în următorul deceniu.

„Chiar dacă investitorii s-ar înscrie pe deplin la plan, acesta ar fi totuși un nivel nesustenabil de ridicat al datoriei”, a declarat Jonathan Loynes, economist-șef european la Capital Economics. „În consecință, noi restructurari sau neplate greacă par foarte probabile în viitor.”

Institutul de Finanțe Internaționale, care reprezintă băncile din sectorul privat și investitorii care dețin obligațiuni grecești, a semnat acordul după ce liderii UE au convenit să ofere un „îndulcitor” de 30 de miliarde de euro.

În ciuda acordului general, anumite aspecte tehnice ale reducerilor sunt încă în așteptare.

Charles Dallara a spus că institutul așteaptă cu nerăbdare finalizarea unui „acord concret” privind reducerea datoriei grecești.

În plus, pachetul de salvare prevede, de asemenea, fonduri de salvare în valoare de 100 de miliarde de euro pentru Grecia, care vor fi susținute de națiunile UE și de Fondul Monetar Internațional. Inclusiv contribuția de 30 de miliarde de euro la acordul cu deținătorii de obligațiuni, suma totală de salvare pentru Grecia ajunge la 130 de miliarde de euro.

Se preconizează că acest program va acoperi nevoile de finanțare ale națiunii până la sfârșitul anului 2014.

Cel mai recent ajutor de salvare ar urma să se adauge unui pachet de salvare de 110 de miliarde de euro primit de Grecia anul trecut. Condițiile celui de-al doilea pachet sunt de așteptat să fie negociate până la sfârșitul acestui an.

Planul băncii merge suficient de departe?

Băncilor europene li se va cere să dețină mai multe active de înaltă calitate în contabilitate ca scut împotriva potențialelor pierderi ale datoriilor suverane.

Liderii au fost de acord că băncile ar trebui să ridice nivelurile de capital „core tier one” la 9%, după ce au luat în considerare scăderile valorii obligațiunilor de stat.

Aceasta înseamnă că băncile europene ar trebui să strângă 106 miliarde de euro pentru a îndeplini noile obiective, potrivit Autorității Bancare Europene.

Planul este ca băncile să obțină sprijin guvernamental numai dacă nu pot strânge bani prin vânzarea de active sau prin transformarea datoriilor în capitaluri proprii.

În plus, acordul UE spune că ar putea fi necesare „garanții asupra pasivelor bancare” pentru a ajuta băncile care se luptă să își asigure finanțare pe piața de finanțare angro.

Dar economiștii spun că rămâne neclar cum vor plăti guvernele UE pentru toate aceste măsuri.

„Recapitalizarea băncilor europene rămâne mai degrabă o aspirație decât o realitate”, a declarat Ian Gordon, analist bancar la Evolution Securities din Londra.

Va fi fondul de salvare la înălțimea mandatului său?

Liderii au subliniat două moduri în care Facilitatea europeană de stabilitate financiară de 440 de miliarde de euro ar putea fi mobilizată până la aproximativ 1 trilion de euro.

Potrivit unei metode, fondul ar asigura parțial noi emisiuni de obligațiuni guvernamentale pentru a ușura piața datoriilor italiene și spaniole.

„Detaliile complete sunt încă neclare și vor fi convenite doar în lunile următoare”, a spus Gewaltig. „Dar ideea este că, în loc să distribuie banii, EFSF va emite garanții pentru a atrage de patru ori mai multă investiție în obligațiuni din zona euro”.

De asemenea, liderii au convenit să creeze unul sau mai multe vehicule speciale de investiții pentru a combina resursele fondului cu investițiile din sectorul privat. Încasările ar putea fi utilizate pentru a finanța recapitalizarea băncilor și achiziții suplimentare de obligațiuni.

Scopul este de a atrage capital din fondurile suverane bogate în numerar din China, Rusia și alte țări în curs de dezvoltare. Cu toate acestea, analiştii spun că structura vehiculelor speciale de investiţii rămâne necunoscută.

Președintele francez Nicolas Sarkozy l-a informat joi pe președintele chinez Hu Jintao despre ultimul plan de salvare al UE. Hu a recunoscut eforturile liderilor europeni, dar nu a menționat dacă China ar fi interesată să participe.

„Nu este în interesul Chinei să finanțeze această schemă”, a spus Carl Weinberg, economist șef la High Frequency Economics. „Este mai bine sfătuit să renunți la asta și să cumperi active la lichidare decât să investești într-o navă care se scufundă.”

Dar Italia?

UE a prezentat planuri de stabilire a unor reguli bugetare mai stricte și de creștere a competitivității economice în zona euro.

Liderii au lăudat eforturile recente ale Italiei și Spaniei de a reduce cheltuielile publice și de a reduce nivelurile nesustenabile ale datoriilor.

Dar economiștii spun că instabilitatea politică din Italia rămâne un obstacol major pentru ca națiunea să implementeze cu succes reformele promise.

Italia s-a angajat să ridice vârsta de pensionare la 67 de ani până în 2026, potrivit unei „scrisori de intenție” a premierului Silvio Berlusconi.

Dezbaterea pe această temă din Parlamentul italian aproape că a spart guvernul Berlusconi, parlamentarii venind literalmente în lovituri la începutul acestei săptămâni.

Capacitatea guvernului italian de a pune în aplicare reforme structurale ample „este absolut cheia succesului întregului demers”, a spus Wolff lui Bruegel.

„Dacă Italia nu reușește să facă reformele necesare, ne vom confrunta cu decizii extrem de dificile în zona euro”, a spus el.

Cum se încadrează BCE?
Rolul pe care Banca Centrală Europeană îl va juca în eforturile de salvare în curs este, de asemenea, o necunoscută majoră.

BCE a cumpărat obligațiuni guvernamentale în valoare de miliarde de euro în cadrul unui program de urgență controversat. Cumpărarea de obligațiuni a dus deja la demisia a doi bancheri centrali germani cheie, care s-au opus ca BCE să își asume datorii suverane riscante.

În cadrul mandatului său unic de „menținere a stabilității prețurilor”, BCE trebuie să controleze inflația prin gestionarea ratelor dobânzilor. Dar banca a susținut că cumpărarea de obligațiuni este necesară pentru a se asigura că își poate îndeplini mandatul pe fondul piețelor disfuncționale.

„Susținem pe deplin BCE în acțiunea sa de menținere a stabilității prețurilor în zona euro”, au spus liderii UE, conform concluziilor celui mai recent summit.

Dar economiștii avertizează că zona euro are nevoie de un cumpărător credibil de ultimă instanță pentru obligațiunile de stat aflate sub presiune.

„În opinia noastră, rolul pe care BCE îl va juca sau nu rămâne crucial”, a declarat Holger Schmieding, economist-șef la Berenberg Bank.